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股市节后大幅攀升 券商理财业绩分化

2010年11月02日

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引言:

      结构化阳光私募产品8月净值平均上涨3.61%。其中外贸信托--鼎诺4期(汇富28号)以22.07%的涨幅遥遥领先,且自成立三个月以来业绩始终名列三甲。

正文:

      国庆假期后的股市启动了今年以来最为强劲的上涨,上证指数收报2971.16点,全周涨幅为8.49%,创下全年最大单周涨幅;深证综指收于1212.67,上涨0.91%。市场热点此起彼伏,煤炭、有色板块飘红,居涨幅前列,银行、券商、交通运输、黑色金属等也涨势明显。而一些非周期类消费股如医药生物、食品饮料、餐饮旅游等则出现不同程度下挫。在反弹市中,各类理财产品收益率随之上扬,股票型开放式基金净值加权平均涨幅为1.88%,混合型开放式基金净值加权平均小幅上涨0.01%。非限定性券商集合理财产品收益也整体回升,但产品间分化明显。债券类理财产品净值加权平均涨0.97%;限定性券商集合理财产品也整体取得正收益。

      在国庆后的单边上涨行情中,券商集合理财产品整体表现与对应类型公募相当。股票型券商集合理财产品净值平均收益为1.02%,混合型券商集合理财产品平均涨1.05%,FOF型产品平均涨幅为1.81%。但受到上周股市明显的结构分化格局影响,非限定性券商集合理财产品间的收益差距有所拉大,一些产品受益于相应板块及个股的良好表现,从而取得突出成绩,同时部分管理人的产品则相对落后。具体来看,股票型产品中,涨幅超过5%的分别是老产品平安优质成长中小盘,以及侧重配置大盘蓝筹股的次新产品东海东风5号;而涨幅第一与排名垫底的产品相比,收益率相差12.74%。混合型产品中过半数收益为正,其中华泰紫金智富自7月初成立以来业绩一路走高,上周以10.04%的周涨幅排名首位。一向走势稳健的FOF型产品上周整体表现较佳,名列榜首的是以央企50ETF为投资标的的国泰君安央企50,周涨幅11.41%,领先同业平均收益9.6个百分点。

      上周国债指数小幅下跌0.04%,而受益于投资权益类部分的收益,债券类理财产品净值加权平均上涨0.97%,限定型券商集合理财产品上涨0.41%。方正证券旗下成立不足半年的金泉友1号,上周净值收益1.93%,位列第一。

近期研究报告及摘要

《券商集合理财行业月报——行业规模快速扩张,月度收益跑赢大盘》

      8月券商集合理财行业新增产品6只,3只混合型、2只FOF型和1只债券型,共募集了60.57亿元,大约是7月份募集规模的2.5倍。新增产品中规模最小的是债券型产品招商智远稳健2号1.45亿元,规模最大的是FOF型金麒麟3号22.21亿元。不断地有新面孔加入管理人队列,其中金航1号为中航证券发行的首只集合理财产品。至此,截至8月底,今年以来已经成立了55只券商集合理财产品,比2009全年新增产品总数还多11只。不难想象到年底券商集合理财的规模、管理人家数、产品数均相对去年大幅增长。

      8月指数表现平淡,沪深300指数涨1.2%。市场结构性特征显著,周期性行业及大盘股在前期大幅反弹中透支了预期,8月无太多表现;而农业、医疗、食品饮料等上月滞涨的板块以及新能源、区域板块涨幅领先,中小市值股票热点不断。

      根据一、二季报数据,多数管理人持续持有医疗、食品饮料等消费类行业,并在投资策略中对以上行业表示持续关注。在此背景下,非限定性券商集合理财产品总体收益率跑赢了大盘,90%的产品取得正收益。相对而言,大类资产配置对业绩差异影响不明显,部分凭借高仓位在7月取得高回报的产品,8月份优势并不显著。

      值得关注的是,部分操作灵活的产品无论在周期性蓝筹股领涨的7月还是小盘股行情此起彼伏的8月均取得领先同业业绩,如中信证券3号、东方红4号。这两个产品在市场调整时期抗跌能力也居于同业领先,中信证券3号、东方红4号二季度收益分别为0.39%、1.68%,均高于行业-2.62%的平均水平。季报显示,二季度末,这两只产品均加重了周期性行业配比,因此在7月份取得了9.26%、6.79%的高收益。8月份,两只产品对部分大盘股获利了结,转而提高了医药、零售、食品饮料等行业重仓股比例,分获4.13%、5.9%的良好收益。因此,这两只产品今年以来累计收益大幅超越同期平均,分别为2.65%、4.72%,均领先指数逾20%(篇幅关系,详见报告)。

《证券投资类私募基金行业月报——反弹中适度收益,震荡市再度胜出》

      8月市场维持横盘整理,整体波澜不惊,沪深300指数报收于2903.19点,上涨1.20%。市场结构分化显著,蓝筹股继续疲软,医药医疗以及政策支持的新能源锂电池、稀土永磁、区域板块继续活跃。在此背景下,多数阳光私募净值上涨,非结构化产品近一月平均收益3.87%,战胜对应期间沪深300指数0.92%,其中超过85%的产品取得正收益。

      尽管8月产品整体间业绩分化有所缩小,但丰富的结构性机会亦使得踏准市场节奏的非结构化阳关私募产品业绩表现抢眼。其中,近一月绝对收益最高的是深国投•世通一期,月收益20.04%,超越同期沪深300指数6.58%。另外,深国投•君丰1期、中融-融兴进取、西安国际信托-隐形冠军一期、中融-鼎辉1号、北京国投•云程泰资本增值(一期)、华润信托•康成亨1期、平安财富*淡水泉2008、深国投•博颐精选1~3、华润信托•博颐稳健1期、平安财富*凯石三期、华润信托•博颐稳健1期、深国投•金域蓝湾1期、交银国信•君富持续增长一期、北京国投•建源财富成长等私募的产品也业绩领先。

      从相对收益角度观察,西安国际信托-隐形冠军一期以17.23%的相对收益排名领先,中融-鼎辉1号、北京国投•云程泰资本增值(一、二期)、平安财富*凯石三期、中融-财富成长1期、北京国投•建源财富成长、深国投•理成风景1号、中融-慧安2、5号等相对收益也在10%以上。

      结构化阳光私募产品8月净值平均上涨3.61%,过八成产品取得正收益。其中外贸信托--鼎诺4期(汇富28号)以22.07%的涨幅遥遥领先,且自成立三个月以来业绩始终名列三甲。另有凯石、新同方管理的数只产品跻身涨幅榜前列。今年以来,结构化阳光私募累计下跌4.31%,在46只可统计产品中,共有14只取得正收益。表现最佳的是陕国投-京福创富1期,上涨18.34%。

      实际上,在周期性行业板块的带动下,市场自三季度迎来本轮反弹行情, 并迅速蔓延到大消费、通胀以及政策支持的新能源、区域板块等,其中7月份更多表现为系统性机会,8月份则如前所述以结构性机会主导。总体上看,沪深300指数期间涨幅超过10%,约3成个股涨幅超过30%。

      对于下阶段市场,多数私募认为目前政策尚不明朗,市场将维持区间走势。国金证券针对私募管理人的最新调查显示,过半数私募认为上证指数将在2500-2800点区间运行。其中,积极因素主要包括:阶段性的融资高峰已过,估值重心继续大幅下移的幅度有限,可能出现小规模反弹,在全球市场相对稳定的背景下,系统性风险可控,结构性机会较多。部分私募对市场表示担忧,认为未来三个月内CPI指数很难回落,市场扩容导致资金面紧张,小盘股估值过高,楼市二轮调控概率加大以及企业盈利增速有所回落等等。而对于四季度的投资机会与热点,多数私募表示继续看好消费类以及调结构背景下的新兴产业,如新能源、TMT等。
                                                                                                                                                      转载:腾讯财经